Comunicato Assogestioni – risposte dell’Ufficio Studi

Metodologia fuorviante, parziale e non in linea con gli standard internazionali
-	è stato più volte chiarito che gli aggregati hanno una loro valenza al di là dei dati per singolo fondo. Solo un aggregato può consentire infatti una valutazione di sintesi dell’industria. Alcuni dei risultati dello studio di Mediobanca trovano conferma anche in analisi di ricercatori esteri, citati a suo tempo dalla stessa Assogestioni, rese disponibili nel sito internet dell’Ufficio Studi.

Assenza di dati analitici che consentano la verifica
-	l’Ufficio Studi di Mediobanca pubblica anche i dati per singolo fondo e chiunque può verificarli. A maggior ragione Assogestioni che è l’associazione di categoria.

Anomalie nelle modalità di divulgazione
- il rapporto è stato divulgato ai maggiori organi di stampa ed è disponibile gratuitamente a chiunque lo richieda. Contemporaneamente alla diffusione a mezzo stampa, è stato pubblicato nel sito internet dell’Ufficio Studi (www.mbres.it) il cui accesso è consentito a chiunque.

Rendimenti superiori a un portafoglio di soli titoli di Stato
-	il raffronto non è stato fatto con un “portafoglio” (la cui selezione richiede una consulenza) ma con i semplicissimi BOT a 12 mesi, rinnovati ad ogni inizio anno (la logica più elementare per un impiego privo di rischio) rispetto ai quali i fondi sono perdenti. Lo stesso raffronto è fatto ogni anno nella relazione annuale della Banca d’Italia

Rendimenti superiori al benchmark per il 50% dei fondi
-	quelli analizzati dall’Ufficio Studi sono circa 900 e i fondi che hanno battuto il benchmark nel 2002 sono meno del 20%. E’ comunque evidente la prevalenza di peso dei fondi che hanno registrato performance sfavorevoli poiché la media ponderata dei loro risultati è chiaramente negativa

Nessun fondo è mai fallito
-	è difficile che fallisca un fondo dato che non può indebitarsi secondo i canoni delle imprese quotate. Ciò non significa che non si siano verificate crisi gravi in questo settore: l’industria italiana dei fondi nacque in pratica una trentina d’anni fa proprio sulle ceneri del gruppo IOS, salvandone il ramo italiano (ma non era un fondo allora associato ad Assogestioni, che doveva ancora nascere).

Fondi di diritto estero offerti da gestori italiani
-	non vengono presi in considerazione semplicemente perché non sono di diritto italiano. In ogni caso, non si vede per quale motivo debbano essere considerati fondi del Lussemburgo o di altri paradisi fiscali nel valutare i risultati degli stessi fondi di diritto italiano.

Metodologia money-weighted
-	i rendiconti annuali riportano dati relativi a flussi originati nel corso di 12 mesi. E’ sin troppo ovvio che il loro aggregato debba essere valutato in una logica money-weighted e non time-weighted.

Rifugio sicuro dalle fluttuazioni di borsa
-	sarebbe più elegante lasciare che siano i risparmiatori a giudicarlo sulla base dei risultati conseguiti

24/07/2003